每经记者｜黄宗彦    每经编辑｜吴永久已连续亏损三年的戴帽立航科技，交出了一份“喜忧参半”的立航中期报告。8月24日晚间，科技亏损客户立航科技发布2026年中期报告，半年报营倍难报告期内公司实现营业收入1.18亿元，收翻审价受限同比增长117.9%。掩年同时，军品实现归母净利润为-2283万元，订单亏损同比缩窄超一倍。公司然而，未遭网营收翻倍主要系去年同期军品审价调减导致基数偏低所致，再次并且军品审价机制可能带来的风险业绩冲击仍是公司下半年经营中不可忽视的潜在风险。此外，新浪新浪《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，财经公司自2026年7月起在特定客户中获取订单的戴帽资格受限6个月，而特定客户在过去两年占公司营收比例分别直达85.62%和70.54%。受此影响，公司今年营收将减少5000万元左右。在审价调减风险与核心客户订单受限的双重压力下，立航科技全年能否扭亏、营收能否达到3亿元的退市风险警示红线，成为市场关注的焦点。自2023年以来，已连续亏损三年的立航科技再次交出一份亏损财报。立航科技在8月24日晚间披露的2026年中期报告显示，公司上半年实现营业收入1.18亿元，同比增长117.9%。对于营收变动的原因，主要为去年同期客户对部分已售产品价格进行了调价致营业收入偏低所致，除去该因素后，营业收入与去年同期相比增长23.13%。盈利方面，公司在报告期内实现归母净利润-2283万元，扣非净利润为-2494.5万元，亏损同比缩窄超一倍。尽管从财务数据来看，公司亏损幅度较去年同期有所收窄，呈现出逐步走出亏损泥潭的迹象，但军品审价机制带来的不确定性，仍是公司下半年经营中不可忽视的潜在风险。立航科技在2025年年报中提到，公司部分军品的销售价格由军方审价确定。由于军方对部分产品的价格审定周期较长，针对尚未审价的产品，供销双方按照合同暂定价格结算，在军方审价后进行调整。这一机制也直接影响立航科技去年业绩——对以往年度已确认收入的部分产品进行价格调减，冲减了本期营业收入1.12亿元，导致净利润减少9624.46万元。一位A股军工企业公司的人士向每经记者表示，军工行业普遍实行“暂定价”结算模式，即企业在研发生产阶段与军方签订合同时，先约定一个暂定价格，待产品交付并验收后，再由军方最终确认实际结算价格。然而，近年来随之军方审价部门对历史合同进行追溯性审查，如果发现原暂定价格偏高，就会大幅下调最终结算价。并且，根据相关会计准则，即便是历史订单，在当期审价后被下调价格，相关收入变动直接计入当期财报中。每经记者注意到，*ST天箭就是典型因审价后业绩暴雷的案例。2025年12月，公司相关军品完成价格审核，并与客户签订《军品价格调整补充协议》，对涉及3项型号产品、跨度最长达11年的已确认收入进行追溯调整，一次性调减当期营业收入2.56亿元，影响归母净利润-2.09亿元。这一调整直接导致公司2025年全年营收转为-1.71亿元、归母净利润亏损2.26亿元，触及深交所退市风险警示红线。尽管立航科技在2026年半年报中未提及当期发生调价事项，但鉴于公司主营业务为军品，且存在大量按暂定价确认的收入，未来是否会发生新的审价调减，仍是一项不确定的风险。如何评估下半年再次发生审价调减的风险，每经记者于8月25日向立航科技半年报披露的邮箱地址发去采访函，并致电公司董秘办。一位接线工作人员表示要求看了邮件后再进行回复。但截至发稿记者未收到回复。值得注意的是，尽管公司已连续三年亏损，但二级市场表现却与基本面形成一定反差。股价方面，截至8月25日收盘，公司年内上涨107.66%，并在8月14日创下近四年新高的62.98元（前复权价）；股东户数方面，截至今年中期报告期末，公司普通股股东总数为8465户，相较于今年一季度末的4709户环比增加79.76%。不过，相比于股东户数数量激增，不少四川本地资金却在6月23日至7月1日选择上位出逃。具体来看，同花顺数据显示，6月23日，申万宏源眉山湖滨路证券营业部、招商证券成都人民南路证券营业部分别卖出811.79万元和751.77万元；6月29日，招商证券绵阳临园路证券营业部卖出1820.11万元；6月30日，中信建投成都市马家花园证券营业部、招商证券绵阳临园路证券营业部分别卖出2970.25万元、873.46万元；7月1日，招商证券绵阳临园路证券营业部、中信建投成都市马家花园证券营业部再度卖出6465.7万元、3071.19万元。而6月23日至7月1日，恰逢立航科技主升浪阶段，公司股价于7月1日达到近四年新高的62.23元。随后公司股价振荡回调，一度在7月21日跌至38.36元，距最高点跌去39%。如果说审价风险和本地大资金离场是潜藏风险，那么立航科技在7月底披露的另一特殊事项，将直接对公司短期经营产生较大影响。7月底，公司公告表示，自2026年7月起，公司在特定客户中获取订单的资格将受限6个月。每经记者注意到，特定客户对立航科技收入至关重要。公告显示，2024年度和2025年度，公司从特定客户获取的营业收入分别约为2.48亿元和2.43亿元，占公司当期营业收入的比例分别直达85.62%和70.54%。公司提到，在获取订单受限期间，2026年度在特定客户中影响订单减少（包括已中标未签订合同、在研制品种、意向性品种）的金额共7000万元左右；对已签订的合同品种仍可正常执行，各项生产经营活动正常开展。展望对2026年度收入影响减少5000万元左右。对于此次订单受限的影响及应对，公司表示拟通过新产品研发、新市场拓展、降本增效等多举措降低不利影响。但公司也坦言，若上述措施不及预期，短期内订单获取能力将下降，经营业绩存在下滑的风险。前述A股军工企业人士在接受每经采访时表示，被特种天地或军队限制、禁止采购的处罚对企业的影响是深远且多维度的，并非简单的“暂停接单”所能概括。这位人士分析表示，率先，业绩是最直接的冲击，且这种影响具有持续性。特种天地的采购要求并不会因为某家供应商被罚而消失，甲方会迅速启动备选方案或引入新的供应商填补空缺。即便未来处罚期结束，企业想要重新夺回市场份额也未遭较大困难，因为客户黏性在军工天地尤为关键。其次，信用污点的负面影响未便消除。有了违规记录，下一次相关的甲方公司在进行供应商筛选时，必然会有顾虑。第三，军工企业的业务结构特殊性放大了风险。与民品企业不同，许多军工配套企业的主营业务几乎全部依赖特种天地。一旦被暂停资格，就意味着主营业务全面停摆。不像苹果链企业被踢出果链后还可以转供小米、华为等其他厂商，军工产品的专用性极强，未便转产民用。记者研究资料发现，*ST宏图便是前车之鉴。2024年7月，公司被暂停军队采购资格三年，特种天地收入从上一年的6.6亿元锐减至约5000万元，直接导致2025年全年营收大降71.57%至4.48亿元，归母净利润巨亏18.6亿元，期末净资产为-10.36亿元，陷入资不抵债。要求注意的是，根据上交所《股票上市规则》，最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，将被实施退市风险警示。立航科技上半年营收为1.18亿元，在军品审价和特定客户订单获取受限的双重压力下，公司能否扭亏，营收能否附带达到3亿元，值得持续关注。封面图片来源：AIGC海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP